ESO Korzystanie z modeli Black-Scholes wymaga zastosowania modelu wyceny opcji w celu wyliczenia wartości godziwej swoich opcji na akcje pracownicze ESO Poniżej pokazujemy, w jaki sposób firmy produkują te szacunki zgodnie z obowiązującymi przepisami od kwietnia 2004 roku. Opcja ma Wartość minimalna Przyznana typowa ESO ma wartość czasu, ale nie ma wartości wewnętrznej, ale opcja jest warta więcej niż nic Minimalna wartość to cena minimalna, którą ktoś byłby skłonny zapłacić za opcję Jest to wartość popierana przez dwa proponowane uregulowania prawne Rachunki kongresowe Enzi-Reid i Baker-Eshoo Jest to wartość, którą prywatne firmy mogą wykorzystać do wyceny swoich dotacji. Jeśli użyjesz zero jako wkładu zmienności do modelu Black-Scholes, otrzymasz wartość minimalną Przedsiębiorstwa prywatne mogą używać minimalnego ponieważ brakuje im historii handlowej, co utrudnia pomiar zmienności prawodawców, takich jak minimalna wartość, ponieważ usuwa niestabilność - źródło wielkich kontrowersji - z równania Hig W szczególności h-tech społeczność próbuje podważać Black-Scholes twierdząc, że niestabilność jest niewiarygodna Niestety, usunięcie zmienności powoduje nieuczciwe porównania, ponieważ usuwa wszelkie ryzyko Na przykład 50 opcji na akcje firmy Wal-Mart ma tę samą wartość minimalną co 50 opcja na stanie high-tech. Minimalna wartość zakłada, że czas musi rosnąć o co najmniej stopę wolną od ryzyka, na przykład, pięcioletni lub dziesięcioletni rentowność Skarbu Państwa ilustruje poniższy pomysł, badając 30 opcji z 10- letniej kadencji, a 5-stopniowej stopy bez ryzyka i bez dywidend. Widać, że model wartości minimalnej robi trzy rzeczy 1 rośnie stado według stopy wolnej od ryzyka na pełną kadencję, 2 zakłada ćwiczenie i 3 rabaty na przyszły zysk do wartości bieżącej o tej samej stopie wolnej od ryzyka. Obliczenie wartości minimalnej Jeśli spodziewamy się, że akcje osiągną co najmniej stopę zwrotu bez ryzyka bez metody minimalnej wartości, dywidendy zmniejszają wartość opcji, gdy opcja nie zrzeka się dywidend Inaczej mówiąc, jeśli przyjmiemy stopa wolna od ryzyka dla całkowitego zwrotu, ale niektóre z przecieków zwrotnych do dywidendy, oczekiwana aprecjacja cen będzie niższa Model odzwierciedla niższą aprecjację poprzez obniżenie ceny akcji. W dwóch eksponatach poniżej wynika wzór o minimalnej wartości Pierwszy pokazuje, w jaki sposób osiągamy minimalną wartość dla akcji niepłacącej dywidendy, druga zastępuje obniżoną cenę akcji w tym samym równaniu w celu odzwierciedlenia efektu redukcji dywidend. Jest to minimalna formuła wartości dla akcji płacących dywidendę. s cena giełdowa i stała Eulera 2 718 d dywidenda dywidenda t wariant opcji k cena wykonania strajku r stopa wolna od ryzyka Nie martw się o stałą e 2 718 jest to tylko sposób na złożenie i dyskonto w sposób ciągły, zamiast łączyć w rocznych odstępach. Black-Scholes Minimalna wartość Zmienność Możemy zrozumieć, że Black-Scholes jest równa wartości minimalnej opcji i dodatkowej wartości dla zmienności opcji, im większa jest zmienność, tym większa jest dodatkowa wartość Graphi widzimy minimalną wartość jako funkcję nachyloną do góry w wariancie opcji Zmienność jest dodatkiem na minimalnej linii wartości. Ci, którzy są nachyleni matematycznie, mogą chętnie zrozumieć czarno-Scholesa, biorąc pod uwagę wzór o minimalnej wartości już przeanalizowali i dodali dwa czynniki zmienności N1 i N2 Razem, zwiększają to wartość w zależności od stopnia lotności. Black-Scholes musi być dostosowany do ESO Black-Scholes szacuje wartość godziwą opcji Jest to model teoretyczny, który czyni kilka założenia, w tym pełną zdolność handlową do opcji, zakres, w jakim opcja może być wykonana lub sprzedana woli posiadacza opcji oraz stała zmienność w całym okresie życia opcji Jeśli założenia są poprawne, model jest matematyczny dowód i jego cena muszą być poprawne. Ale ściśle mówiąc, założenia prawdopodobnie nie są poprawne Na przykład wymaga to, aby ceny akcji przemieszczały się w ścieżce zwanej ruchem Browna - fascynatyną g losowego chodu, który faktycznie obserwuje się w mikroskopijnych cząstkach Wiele sporów poświęconych analizie, że zasoby przemieszczają się tylko w ten sposób Inni uważają, że ruch Browna jest wystarczająco blisko, i uważają, że Black-Scholes jest nieprecyzyjnym, ale użytecznym oszacowaniem W przypadku krótkoterminowych opcji handlowych Black-Scholes odniosły ogromne sukcesy w wielu testach empirycznych, które porównywały swoją cenę z obserwowanymi cenami rynkowymi Istnieją trzy główne różnice między ESO a krótkoterminowymi transakcjami podanymi w poniższej tabeli. Pod względem technicznym każda z tych różnic narusza założenie Black-Scholes - Fakt ujęty w zasadach rachunkowości FAS 123 Obejmowały one dwie korekty lub poprawki do naturalnej produkcji modelu, ale trzecia różnica - że nie zmieniono niestabilności w czasie niezwykle długiego życia ESO proponowane poprawki dotyczące wyceny zaproponowane w FAS 123, które obowiązują od marca 2004 r. Najważniejsze rozwiązanie w obowiązujących przepisach jest to, że firmy mogą korzystać z przewidywanego okresu życia w modelu zamiast rzeczywistej pełnej kadencji. Typowe dla firmy jest wykorzystanie przewidywanego okresu życia wynoszącego od czterech do sześciu lat wartościowych opcji z 10-letnimi warunkami. Jest to niezręczna naprawa - pasmo przenoszenia , naprawdę - ponieważ Black-Scholes wymaga faktycznego terminu. Ale FASB szukał quasi-obiektywnego sposobu na zmniejszenie wartości ESO, ponieważ nie jest to handel, który polega na obniżeniu wartości ESO z powodu braku płynności. Podsumowanie - praktyczne Efekty Black-Scholes jest wrażliwy na kilka zmiennych, ale jeśli założymy 10-letnią opcję na 1 akcje dywidendowe, a stopa wolna od ryzyka wynosząca 5, minimalna wartość nie zakłada żadnej zmienności, daje nam 30 akcji dodajemy spodziewaną zmienność, powiedzmy, 50, wartość opcji około dwukrotnie wzrosła do prawie 60. cena akcji. W tej opcji Black-Scholes daje nam 60-ciu cen akcji. Jednak gdy stosujemy się do ESO, firma może ograniczyć rzeczywista 10-letnia kadencja w krótszym oczekiwanym okresie życia W powyższym przykładzie czerwona ukierunkowanie 10-letniej kadencji na pięcioletnie oczekiwane życie przynosi wartość do około 45 wartości nominalnej, a redukcja co najmniej 10-20 jest typowa przy redukowaniu terminu do oczekiwanego życia. Wreszcie, firma ma wziąć redukcja fryzury w przewidywaniu utraty wartości z powodu rotacji pracowników W związku z tym byłby wspólny dalszy fryz z 5-15 lat Więc w naszym przykładzie 45 zostanie zredukowane do kosztu około 30-40 po cenie zmienność, a następnie odejmowanie w celu obniżenia oczekiwanej długości życia i oczekiwanych przepadków, jesteśmy prawie z powrotem do wartości minimalnej. Opcja dla akcjonariuszy Opcje wyceny i wyceny. John Summa CTA, PhD, Założyciel i Wycena ESO jest złożonym problemem, ale mogą być uproszczone w celu praktycznego zrozumienia, tak aby posiadacze ESO mogli dokonywać świadomych wyborów dotyczących zarządzania odszkodowaniami kapitałowymi. Ocena Każda opcja będzie miała mniej lub więcej jej wartość w zależności od następujących podstawowych czynników warunkujących zmienność wartości, czasu r emisja, stopa procentowa wolna od ryzyka, cena strajku i cena akcji W przypadku przyznania uprawnionej osobie ESO uprawniającej do nabycia 1000 sztuk akcji spółki po cenie strajkowej wynoszącej 50, na przykład zwykle cena cena jest taka sama jak cena strajku Patrząc na poniższą tabelę, wyprodukowaliśmy pewne wyceny w oparciu o dobrze znany i powszechnie używany model Black-Scholes w celu wyceny opcji Podłączono do kluczowych zmiennych, przytrzymując inne zmienne tj. zmiany cen, stóp procentowych ustalonych w celu wyodrębnienia wpływu zmian wartości ESO z rozkładu wartości czasowej i zmian niestabilności. Przede wszystkim, gdy otrzymasz dotację ESO, jak widać w poniższej tabeli, mimo że opcje te nie są ale w pieniądzach, nie są bezwartościowe Oni mają znaczącą wartość znaną jako czas lub zewnętrzna wartość Podczas gdy czas na specyfikacje dotyczące wygaśnięcia w rzeczywistych przypadkach można dyskontować z powodu braku pracowników w firmie pełne 10 lat założone poniżej wynosi 10 lat dla uproszczenia, lub ponieważ osoba uprawniona może przeprowadzić przedwczesne ćwiczenie, niektóre poniższe założenia dotyczące wartości godziwej są przedstawione poniżej przy użyciu modelu Black-Scholes Aby dowiedzieć się więcej, zapoznaj się z czym jest opcja Moneyness opcji i jak uniknąć opcji zamykania Poniżej wartości merytorycznej. Powtarzając, że posiadasz ESO do wygaśnięcia, poniższa tabela zawiera dokładne zestawienie wartości ESO z 50-tym kosztem wykonania z 10-letnim okresem ważności, a jeśli w cenie akcji pieniężnej jest równe cenie strajku. Przykładowo przy założeniu zmienność 30 innego założenia, które jest powszechnie stosowane, ale które może zaniżać wartość, jeśli rzeczywista zmienność w czasie okazuje się wyższa, widzimy, że po przyznaniu opcji warto 23.080 23 08 x 1000 23.080 W miarę upływu czasu, niech powiedzmy od 10 lat do zaledwie trzech lat do wygaśnięcia, ESO ponownie tracą wartość, zakładając, że cena akcji pozostaje taka sama, spadając z 23.080 do 12.100 To jest utrata wartości czasu. Wartość teoretyczna ESO przekroczyło czas - 30 założonej zmienności. Gratka 4 Ceny wartości godziwej dla ESO w pieniądzu z ceną wykonania 50 w różnych założeniach dotyczących czasu pozostającego i zmienności. Rozdział 4 przedstawia ten sam harmonogram cen pozostawiony do wygaśnięcia, ale tutaj dodajemy wyższy zakładany poziom zmienności - teraz 60, od 30 Żółty wykres reprezentuje niższą przyjęto zmienność wynoszącą 30, co wskazuje na niższe wartości godziwe we wszystkich punktach czasowych Na czerwonym wykresie wyświetlane są wartości o większej założonej niestabilności 60 i inny czas pozostający w ESO Wyraźnie, na każdym wyższym poziomie zmienności, wykazujesz większą wartość ESO Na przykład po trzech latach, zamiast tylko 12 000, podobnie jak w poprzednim przypadku, przy 30 zmienności, mamy 21 000 wartości na 60 zmienność Zatem założenia dotyczące zmienności mogą mieć duży wpływ na teoretyczną lub uczciwą wartość i powinny być uwzględnione w decyzjach dotyczących zarządzania ESO Poniższa tabela przedstawia te same dane w formacie tabeli dla 60 założonych l evels of volatility Więcej informacji na temat obliczania wartości opcji w ESO przy użyciu modelu Black-Scholesa. Teoretyczna wartość ESO za cały czas 60 Zakładana zmienność. Wartość czarno-Scholesa i opcje dla pracowników Część 1.A StockOpter White Paper. Employee Stock Options ESOs nadal są ważną częścią wielu firm programów rekompensat wykonawczych Niestety, istnieją trudności w określeniu dokładnie tego, na co warto. Wymóg uwzględnienia ESO jako wydatków w sprawozdaniach finansowych przedsiębiorstw zwiększył nacisk na kwestię tego, na co warto. podejście do wyceny ESO w celach księgowych nie może być najlepszym sposobem na sprawdzenie ESO w innych celach, takich jak podjęcie decyzji o wykonaniu jednego ESO. Bardziej znanym modelem wyceny opcji na akcje jest model Black-Scholesa przez Fishera Black, Myrona Scholesa i Roberta Mertona oraz opublikowane w artykule napisanym przez Black and Scholes wspólnie i innym autorstwa Mertona w 1973 Sch oles i Merton otrzymali nagrodę Nobla w dziedzinie ekonomii w 1997 r. za tę i związaną z nią pracę Black byłby niewątpliwie tak uhonorowany, gdyby nie umarł w 1995 r. Opcja call-stock jest opcją zakupu określonego zasobu po określonej cenie, podczas gdy opcja put stock jest opcją sprzedaży określonego zasobu po określonej cenie Formuła Black-Scholes to wartość opcji call Wartość wartości opcji put może wynikać z wartości odpowiadającej opcji call oparta na koncepcji tzw. call-put ESO są zawsze wariantami call. Model Black-Scholes ma pewne założenia, z których najważniejsze są nasze cele. Opcją jest europejska, czyli wykonalna dopiero po wygaśnięciu. Akcje nie wypłacają dywidendy . Cena akcji następuje według logometrycznego procesu losowego chodzenia, zwanego również geometrycznym ruchem Browna, z dryfem. Każda z tych założeń została omówiona bardziej szczegółowo poniżej. OO to amerykańskie możliwości, tj. Wykonalne w dowolnym momencie, kiedy tylko y ofiary Wartość opcji amerykańskiej zawsze jest co najmniej tak duża, jak w przypadku opcji europejskiej, która jest identyczna we wszystkich innych aspektach Różnica w wartości jest na ogół niewielka. W przypadku braku ESO nie ma różnicy opcja, jeśli czas nie płaci dywidend, ponieważ w tych okolicznościach optymalne jest poczekać do wygaśnięcia wykonania Poniewa jest to optymalne, wyjaśniono później, po wprowadzeniu koncepcji wartości czasu. Może to być optymalne do ćwiczeń opcja non-ESO American wcześnie, jeśli dana dywidenda wypłaca dywidendy, ale generalnie tylko wtedy, gdy dywidenda jest wysoka, a stan zapasów będzie musiał zapłacić ostatnią dywidendę przed jej wygaśnięciem. Procedury stosowane do obliczania wartości opcji amerykańskiej są znacznie bardziej skomplikowane niż obliczając wartość Black-Scholes BSV, użytkownik musiałby wprowadzić harmonogram wypłaty dywidendy, a różnica pomiędzy wartością wynikową a odpowiadającym BSV byłby generalnie raczej sm wszystko to wykorzystuje BSV, a nie procedury mające na celu oszacowanie amerykańskich opcji. Wartość opcji na akcje, która wypłaca dywidendy jest mniejsza niż wartość, gdyby dywidenda nie wypłaciła dywidendy, a inni pozostali równi, pod warunkiem, że co najmniej jedną datę wypłaty dywidendy przed jej wygaśnięciem Ze względu na przewidywaną cenę akcji spadek o około wypłatę dywidendy, gdy płatność zostanie dostosowana do dywidendy, ale w przybliżeniu, która wymaga jedynie wkładu dywidendy rocznej kwota płatności, a nie harmonogram wypłaty dywidendy Przybliżenie będzie działało najlepiej, gdy opcja jest stosunkowo daleko od wygaśnięcia. Lognormalny losowy chodzik model dla zachowania ceny akcji jest standardowym wzorcem, który okazał się dobrze działać w praktyce opiera się częściowo na założeniu, że giełda jest efektywna, tzn. że cena akcji w danej chwili odzwierciedla wszystkie informacje dostępne w tej chwili ceny akcji zmiana z powodów, ale zmiany, które mają nastąpić będą wynikające z nowych informacji, które z definicji nie można przewidzieć z wyprzedzeniem Jest to interesujące, że sama działalność handlowa wydaje się być głównym czynnikiem przyczyniającym się do niestabilności cen akcji, fragmenty informacji odnoszące się do cen akcji są tym, co robią inni uczestnicy rynku W części poświęconej opisowi modelu odnosi się do faktu, że wzrost cen akcji wzrasta W celu bardziej szczegółowej dyskusji na temat lognormalnego modelu losowego spaceru proszę zapoznaj się z białą księgą na ten temat na ten temat. W przypadku ESO właściciel opcji może znać istotne informacje o swojej firmie niedostępne dla innych inwestorów, a tym samym mieć nieco lepsze poczucie, w którym może nastąpić cena akcji, niż przewidywana przez lognormal losowo-chodzić model właściciele ESO powinni starać się unikać nadmiernego zaufania do tego, jednak. BSV opcji można rozważyć jako składający się z dwóch dodatków, a mianowicie s wartością wewnętrzną IV i jej wartością czasową Telewizor IV jest łatwo zrozumiały to jest kwota, o jaką opcja jest w pieniądzu Jest większa od aktualnej ceny akcji minus cena strajku i zero Jest to również znana jako w pieniądzu value. The TV jest trochę bardziej skomplikowane Rozważmy opcję, która jest trochę za mało pieniędzy i jest sposób odejść od dojrzałości Czy byłbyś skłonny zapłacić coś za taką opcję, mimo że jej IV jest zero Oczywiście chcesz , ponieważ istnieje znaczna szansa, że opcja będzie w pieniądzu w momencie dojrzałości W tym przypadku, co chciałbyś zapłacić, to całkowicie TV. Now, rozważyć opcję, która jest trochę w pieniądzu i jest sposób od hotelu od dojrzałości Masz już jakieś ryzyko związane z IV, ale niewiele Możesz to stracić, ale można też wiele zyskać, jeśli kurs akcji wzrośnie znacząco W ten sposób byłbyś skłonny zapłacić znacznie więcej niż za IV opcję. Różnica jest TV. Te idee są zilustrowane w następstwie niska cena wykresu. Dopóki bieżąca cena jest niższa niż cena strajku na lewo od 100 na powyższym wykresie, wartość IV jest równa zero Im wyższa cena bieżąca, tym wyższa wartość BSV, która w tym zakresie składa się wyłącznie z telewizora, będzie TV wyższa, gdy obecna cena akcji jest wyższa w tym zakresie, ponieważ im wyższa cena, tym bardziej prawdopodobne jest, że opcja ta będzie w pieniądzu po wygaśnięciu, a dalej w pieniądzu prawdopodobnie będzie, jeśli to w pieniądzu z chwilą wygaśnięcia. Po tym, jak aktualna cena przewyższa cenę strajku, nadal jest prawdą, że im wyższa cena bieżąca, tym wyższa będzie BSV. Jednak w tym zakresie wzrost BSV jest całkowicie wynikiem wzrost w IV TV rzeczywiście maleje wraz z obecną ceną Zmniejszenie telewizora jest spowodowane coraz większym ryzykiem, które może zostać utracone, jeśli cena potrwa do potencjalnego zysku w IV, jeśli cena wzrośnie Gdy opcja jest bardzo daleko w pieniądzu , jest pewne, że opcja będzie e xpire w pieniądzu i będą wykonywane, a ekonomia stanie się zasadniczo taka sama jak nieodwołalnie zobowiązana do zakupu akcji za cenę strajku w dacie wygaśnięcia W tym miejscu pozostała jedyna wartość czasu, która ma zostać odroczona, jeśli zapłacisz cenę strajku Jeśli nie dyskontować cenę strajku, wartość czasu staje się zasadniczo zerowa, jeśli opcja jest daleko w pieniądzu, jak pokazano na poniższym wykresie. Jeśli opcja nie jest opcją ESO American na akcjach, które nie wypłacają dywidend, to nigdy nie będzie optymalny do ćwiczeń wcześniej Jeśli ktoś wykona ćwiczenia wcześnie, otrzyma tylko IV, a nie TV One może mieć dowolną liczbę powodów, dla których nie chce już posiadać tej opcji, ale optymalnym sposobem na osiągnięcie tego jest sprzedaż opcji ktoś inny, a tym samym do otrzymania pełnego BSV, a nie tylko do IV. Obejmuje to możliwość sprzedaży opcji, która nie ma pieniędzy, i dla której BSV składa się w całości z telewizji. Wejścia BSV i ich skutki. A BSV jest obliczany przy użyciu tych puts. The strajk opcji cenę, w której można kupić akcje, jeśli korzystasz z opcji. Stała cena akcji. Roczne stale złożone stopa procentowa wolna od ryzyka. Godzina do wygaśnięcia w latach. Roczność niestabilności akcji cena Jest to miara zmienności cen akcji Aby bardziej szczegółowo omówić zmienność, zapoznaj się z białą księgą w tym temacie. Cena wykonania i bieżąca cena są jedynymi czynnikami decydującymi o IV opcji Relatywny wartości tych dwóch wejść mają również wpływ na telewizor opcji, jak opisano w poprzedniej sekcji. Stopa procentowa wolna od ryzyka wpływa na telewizor opcji na dwa sposoby. Stosuje się ją do oczekiwanej stopy wzrostu cen akcji. Służy ona do obniżenia średniej wartości ważonej ryzykiem prawdopodobieństwa opcji po upływie terminu ważności do dnia dzisiejszego. Można by pomyśleć, że w obu tych celach należy dodać premię za ryzyko do stopy wolnej od ryzyka Prawidłowo Zasadę, ale w praktyce nie jest to konieczne, ponieważ błąd związany z pozostawieniem go na jeden użytek likwiduje błąd spowodowany pozostawieniem go w innym celu. Jest to szczęście, ponieważ w rezultacie można zignorować różnice w apetytu na ryzyko pomiędzy różnymi inwestorami im wyższa jest stopa procentowa wolna od ryzyka, tym większy będzie telewizor, ze względu na oba sposoby oddziaływania na nią. Roczna stopa procentowa wolna od ryzyka jest pomnożona przez czas do wygaśnięcia lat we wszystkich trzech miejscach, pojawia się w równaniu BSV Im dłuższy czas do wygaśnięcia, tym wyższy będzie telewizor z powodów podanych powyżej dla skutków stopy procentowej wolnej od ryzyka Jednakże czas do wygaśnięcia ma również wpływ na telewizor z trzeciego powodu o wiele potężniejsze niż inne dwie wartości czasu pochodzi głównie z możliwości zmiany ceny akcji od chwili wygaśnięcia opcji. Im dłużej czas do wygaśnięcia, tym większe prawdopodobieństwo zmiany ceny i tym większa jest wartość czasu. Wpływ niestabilności na telewizor jest ściśle związany z głównym efektem czasu do wygaśnięcia, ale efekt jest jeszcze większy Im większa jest zmienność cen akcji, tym większa jest potencjalna zmiana ceny, i tym większa jest wartość czasu. Istnieje wiele powodów, dla których prawdziwa wartość ESO powinna różnić się od BSV. Są to amerykańskie opcje, podczas gdy BSV to europejskie opcje. BSV jest przeznaczony dla zasobów, które nie wypłaty dywidend. OSOBA podlega opodatkowaniu. Okres czasu, w którym ESO mogą być wykonywane, staje się bardzo krótki, jeśli właściciel opcji opuszcza firmę w sposób niezamierzony. Właściciel opcji nie otrzymuje nic w przypadku niewykonanych opcji, jeśli właściciel opuści firmę dobrowolnie, więc właściciel opcji powinien wykonywać wszelkie opcje, które są w pieniądzu przed opuszczeniem. OSO nie są na ogół rynkowe. Pierwsze dwa punkty powyżej powinny mieć stosunkowo niewielkie efekty. Fakt, że ESO są amerykańskimi opcjami, podczas gdy BSV jest dla europejskich opcji, powinna zwiększyć wartość ESO wyższą niż jej BSV, jeśli efekt ten zostanie uznany w izolacji Efekt ten będzie generalnie niewielki, a wartość ta będzie wynosić zero, jeśli czas nie będzie wypłacać dywidend Odnośnie dywidend, wykorzystuje zmodyfikowaną formę BSV, która uwzględnia ich skutki, choć w przybliżeniu. Fakt, że ESO podlegają procedurze naliczania powinny mieć znaczący wpływ na wartości opcji, które nie zostały jeszcze przyznane i nie mają wpływu na wartości opcji, które są już przyznana Jeśli ktoś zakłada, że właściciel opcji pozostanie z firmą, fakt, że właściciel opcji nie może skorzystać z tej opcji, faktycznie dokona wyboru pośredniego między amerykańskim i europejskim, a tym samym poprawi dokładność korzystania z BSV. Jednakże opcja właściciel generalnie nie otrzyma niczego z tytułu opcji, jeśli właściciel opuści firmę Opcja opcji niewykorzystanej powinna być w przybliżeniu jej wartością, gdyby była pewna, że oba te dane wejściowe byłyby trudne do wyliczenia. Właściciel opcji, który będzie musiał wykonywać swoje opcje, mniej lub bardziej natychmiast lub stracić je, jeśli właściciel opuści firmę opuszcza firmę, zmniejsza wartość przyznanego ESO właściciel opcji może otrzymać IV, wykonując natychmiast, więc to oznacza podłogę na wartości uprawnionego BSO BSV byłoby dobrym przybliżeniem, jeśli właściciel opcji był pewien, że pozostanie pracownikiem do daty wygaśnięcia i nie chce ćwiczyć wcześniej jakiś inny powód, więc BSV jest przybliżonym pułapem wartości uprawnionej ESO Prawdziwą wartość byłoby trudne do wyliczenia. Fakt, że ESO nie są rynkowe oznacza, że jakiekolwiek obliczanie wartości ESO nie może być empirycznie zatwierdzone lub unieważnione przez porównanie z wartością na rynku Kolejnym rezultatem ESO niekomercyjnych jest to, że rozsądne jest wykonywanie wcześnie, ponieważ sprzedaż opcji innej osobie, a tym samym odbieranie telewizora, oprócz IV, że właściciel opcji otrzyma w każdym przypadku, nie jest opcją Powody do wczesnego wykonywania wcześniej wymagają natychmiastowej kwoty pieniędzy lub chcą dywersyfikować. Przekazując wszystkie te ograniczenia, obliczenia BSV i podzielić je na IV i TV Warto to robić, ponieważ IV i TV mogą być użytecznymi źródłami do podejmowania decyzji BSV będzie, a IV może być, przecenienie wartości nienaprawionego ESO, ale ponieważ nie jest to nienakowane to jest bezczynna spekulacja i tak Co się dzieje z tymi wartościami jest interesem właściciela opcji, ale właściciel opcji nie podejmuje decyzji o wykonaniu Jednorazowe wydanie pozwolenia na dopuszczenie do obrotu, jednak IV można osiągnąć poprzez wykonywanie, więc staje się ważne w codziennych decyzjach, czy ćwiczyć Jeśli właściciel opatentu korzysta z ESO przed datą wygaśnięcia, w pewnym sensie straci telewizor, więc ma to również znaczenie w podejmowaniu decyzji dotyczących wykonywania ćwiczeń. Im mniejszy telewizor z opcją zakupu, tym mniej właściciela opcji jest poddawany przez exercisi Wczesne wczytywanie wartości telewizora. W tym rozważaniu należy rozważyć wartość telewizora, jeśli właściciel opcji uzna to za prawdopodobne, że opuści firmę znacznie przed datą wygaśnięcia ESO Można to eksperymentować zastępując wcześniejsze daty rzeczywistą datą ważności i widząc powiązane zmniejszenie liczby TV. Part 2 tej białej księgi idzie w bardziej szczegółowy sposób i można go znaleźć tutaj.
No comments:
Post a Comment